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　　国金证券发布盘问申诉称，初度笼罩康耐特光学（02276），给以“增捏”评级，预测公司2024/2025/2026年归母净利润分辨为4.16/5.05/6.04亿元，同比+27.1%/+21.5%/+19.7%。接洽到公司传统业务稳中有进，新兴业务具备较大后劲开云体育，后续成长旅途显明，成见价30.9港元。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　合座融会：

　　供应链制造才智超卓，高折射相反化打破霸占市集。公司行为国内镜片第一制造企业，2018至2023年营收CAGR达到12.80%；净利润CAGR达到26.98%，24H1收入/净利增速17.85%/31.63%，受益于家具结构优化、客户开拓等，边缘成长呈加快趋势。

　　1）轨范化镜片高折射率标的显明，定制镜片盈利上风突显。24H1公司1.67/1.74折射率轨范化镜片营收同比+15.4%/+31.1%。定制镜片毛利率较轨范化镜片毛利率高约20pct。

　　2）自动化强化资本管控，进步东谈主效、强化品性肃穆性。东谈主均创收从21年的55.8万元进步至23年的71.8万元。

　　成长开动一：

　　AI硬件落地开拓新篇章，获歌尔投资细则性进步。公司主要作念贴合式镜片有诡计，当今已到手竖立XR研发作事中心，并在泰国购置地盘以搭救XR家具的分娩，有望笼罩对好意思敞口；公司于24年12月23日发布向歌尔配售5332.5万股（占公司配售前、配售后12.5%、11.1%的股份），配售价为15.86港元/股，净筹8.28亿港元，25年1月6日配售已完成；24年12月29日晚公司公告歌尔已与康耐特多少现存鼓舞（控股鼓舞之外）协商收购不卓绝4280万股（占公司配售前/配售后10.0%/8.9%的股份），若配售+收购完成，瞻望歌尔将捏有公司股份20%。依托永久积存的定制化镜片才智，后续有望打破海表里头部客户。

　　成长开动二：

　　自主品牌开垦加深，传统需求老树新芽开动客单进步。近视防控带动家具升级、高折射型家具适合消耗者好意思不雅需求，公司借助高性价&前瞻布局解围国内市集，从2018年至2023年，公司国内营收占比捏续高潮，2023年已达到32.7%，较2018年进步18pct，2023/24H1国内业务营收达到了5.8/3亿元，同比+28.66%/+22.7%，国内收入占比从20年的23.8%进步至24H1的30.9%。

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背负剪辑：史丽君 开云体育