文 | 史铃璐

剪辑 | 刘鹏

6月30日，AI算力芯片龙头股寒武纪股价创出历史新高，总市值突破1万亿元，成为科创板首家万亿市值个股。按前复权股价狡计，寒武纪上半年涨幅为75.57%。

伴跟着A股上半年交往收官，在主要指数中，寒武纪所属的科创50指数进展最为亮眼，上半年累计涨幅64.25%，同期上证指数涨幅仅为3.16%，而代表传统蓝筹股的上证50指数上半年着落了1.38%。

归拢个阛阓，归拢段期间，不同指数之间的落差进步60个百分点。指数间的分化幅度，已进步以往任何一轮大型结构性行情。

值得防备的是，这种分化并非匀速推动。本年一季度，A股主要指数照旧和顺的结构性分化。但插足二季度，跟着AI运用的爆发，硬科技观念股成为阛阓最为中枢的干线，要站在“光”里成为大量投资者的共鸣，阛阓结构分化驱动加快扯破。

本年二季度，科创50指数高涨75.74%，同期上证指数高涨5.20%。插足6月份，A股阛阓更是插足了“科技单边虹吸”的极点模式。光模块、存储、PCB等硬科技资产与传统资产之间的估值规模被加快撕开，一边频创新高，一边跌跌不竭，可谓一场资金从“碳基经济”向“硅基经济”的大挪动。

这轮分化的中枢，更像是A股订价逻辑的一次重写。光模块、存储、PCB、半导体等AI产业链被赋予大众技巧创新的假想空间，资金、估值和成交额向少数赛说念高度辘集；白酒、银行、医药、传统滥用等也曾的中枢资产，则在流动性抽离中持续失去阛阓暖热。一个显着的对比是，本年上半年整个白酒板块成交额，甚而不足一只光模块龙头中际旭创。

极致行情演绎之下，当科创50市盈率突破120倍，当数百家公司密集发布风险提醒，当7月初AI热点板块出现辘集回调，也开启下半年的关键悬念：AI是否仍是干线？资金从“传统资产”向“硬科技资产”的大挪动怎么收场？

为什么A股2026年上半年的分化如斯极点？广发证券首席计策分析师刘晨明以为，这种订价的进一步极致，背后是一轮新的、亦然A股第一次见证并参与的大众东说念主工智能通用技巧创新。刻下AI VS 非AI、科技行业VS传统行业的估值、涨幅、订价逻辑的碎裂度，王人达到了历史新高。

跟着A股行情的进一步极致化，截止6月30日，科创50指数的市盈率仍是进步120倍，而在6月初，其市盈率约为90倍，阛阓何时出现作风切换的争议和不对恒久随同。

东方钞票证券首席计策官陈果默示，本年上半年A股有十分多的股票进展相对相比时弊，甚而出现赫然的调治，而调治的绝大大量身分和基本面干系不大。跟着估值分化进程来到历史高位，结构上再平衡是感性计策遴荐。A股阛阓作风有望从辘集于少数高景气赛说念走向愈加平衡。

01

A股冰火两重天：

涨跌幅中位数-15%

超千股跌破“924”行情最先

本年上半年，A股主要指数固然走势分化，但大量仍出现高涨，而从全阛阓5000多只个股来看，这种结构性分化则更为极致。

剔除本年上市的新股，A股上半年高涨的股票门户为1698家，占到A股合座的31.11%，而着落的股票门户高达3757家，占到A股合座的68.85%。可见，在本年上半年的结构性行情中，阛阓呈现出极致的“冰火两重天”样式，也让不少投资者堕入“赚了指数不收获”的无言境地。

截止6月30日，A股全阛阓上半年个股涨跌幅中位数为-15.44%，这意味着，要是投资者迅速买入一只股票握有半年，简略率损失15%。

在高涨的股票中，剔除上半年上市的新股，涨幅最大的为中船特气，涨幅为770.62%。从具体数据看，涨幅进步500%的有22只，涨幅进步300%的有52只，涨幅进步200%的有118只，涨幅进步100%的有360只，涨幅进步30%的有930只，涨幅进步10%的股票一共1361只，占到A股合座股票数目的24.94%。

而不才跌的股票中，跌幅最大的为赛隆退，跌幅高达97.43%。从具体数据看，跌幅进步90%的有7只，跌幅进步50%的有92只，跌幅进步30%的有1110只，跌幅进步10%的有3166只，跌幅进步10%的个股占到A股合座数目的58.02%。

值得防备的是，截止6月30日收盘，仍是有1116只股票的股价低于2024年9月24日收盘价，其中不乏千亿市值企业，包括五粮液、中国石化、海尔智家、迈瑞医疗、上汽集团等。

这便是2026年上半年A股的确切画面，握有硬科技股便是牛市，而握有非科技股则可能濒临的是跌跌不竭。合座看，尽管主要指数上行，但正常投资者的握股体验可能并不睬想。

02

阛阓虹吸效应权臣

白酒板块成交额不足一只光模块龙头

统计数据自大，2026年上半年，A股全阛阓累计成交额达317.53万亿元，刷新半年度历史记录，日均成交额2.74万亿元。其中，上半年单日成交峰值出当今1月14日，成交额达3.99万亿元，创下历史新高。

A股历史上单日成交超3万亿元的共有41个交往日，其中37个发生在本年上半年。可见，单日3万亿元成交额缓缓成为A股常态。而成交额的散播是不雅察资金流向最径直的维度，能直不雅反应出资金的进出节律、风险偏好与布局偏好。

从个股成交额看，本年上半年，成交额前10的个股系数成交额为17.51万亿元，占到A股合座成交额的5.51%。成交额前10个股的平均成交额为1.75万亿元，而A股合座单只个股平均成交额为573.68亿元，两者收支30.52倍。

在成交额前十榜单中，中际旭创以2.83万亿元高居榜首，新易盛以2.45万亿元紧随后来，兆易创新以1.79万亿元位列第三。其中仅有紫金矿业出现着落，跌幅为26.25%，其余个股沿路高涨，涨幅最高的为兆易创新。除宁德期间和紫金矿业外，其余8只个股均为AI硬科技观念股。

从合座成交结构来看，阛阓资金辘集度极高。本年上半年，成交额前100只个股共计成交77.18万亿元，占全阛阓总成交额的24.31%；前200只个股共计成交110.04万亿元，占比34.65%；而阛阓前5%的个股共计成交额已达129.38万亿元，孝敬了全阛阓40.75%的成交范畴。

流动性的高度辘集意味着阛阓的订价成果向少数赛说念极点歪斜，传统资产的流动性被握续抽离。数据自大，本年上半年，19只白酒股的系数成交额为1.70万亿元，而在2025年下半年，这一成交额为1.81万亿元，环比减少了1110亿元。对比之下，整个白酒板块的成交额远不足一只光模块龙头中际旭创。

AI硬科技的虹吸效应雷同在其他板块体现赫然，以银行板块为例，本年上半年，42只上市银行股共计成交额3.26万亿元，而在2025年下半年，这一成交额为4.13万亿元，在阛阓合座成交额大增的配景下，银行板块的成交额反而环比减少了8700亿元。

03

千亿市值企业俱乐部重构：

64家新进上榜

截止6月30日，A股千亿市值公司数目达到217家，创出历史新高，而在客岁底，这一数据为176家，半年期间里，A股合座新增了41家千亿市值企业。

从另一维度看，2025年末市值低于1000亿，而到了本年6月30日市值进步1000亿的企业有64家，这也意味着多家在2025年照旧千亿市值的企业插足2026年仍是跌出了千亿市值俱乐部。

值得暖热的是，驱动千亿市值俱乐部快速扩容的中枢引擎，已从传统的滥用、金融等板块全面转向以光模块、存储、半导体为代表的AI硬科技领域。

存储芯片观念股佰维存储在2025年末时市值为534.13亿元，而到了本年6月底，其市值仍是高达2332.98亿元，半年期间，佰维存储市值增多超1700亿元。

光芯片观念股源杰科技6月30日收盘价为1886.00元，位居A股第二高价股，而其在2025年12月31日的收盘价为641.99元，半年期间里，源杰科技市值增多雷同进步1700亿元。

从市值增多值来看，中际旭创上半年市值增多7236亿元，位列第一，截止6月30日，中际旭创总市值高达14161亿元，凭借市值的大涨，中际旭创大股东王伟修身家进步2000亿元，登顶山东首富。

另外新易盛上半年市值增多4222亿元，兆易创新市值增多4217亿元，上半年市值增多进步3000亿元的还有寒武纪、海光信息、东山精密。上半年，仅市值增多进步1000亿元的上市公司就进步120家。

与此同期，一批上市公司跌出千亿俱乐部，包括东鹏饮料、江淮汽车、片仔癀、爱尔眼科、云南白药等，中枢辘集在滥用、医药、汽车等板块。

04

阛阓不对加大

极致分化的极度在何处？

针对这一轮AI硬科技抱团行情，浙商证券计策联席首席分析师王大霁默示，A股共鸣气候的实质，是特定宏不雅与产业配景下，资金在追求高笃定性收益经由中变成的共鸣行径。通过对历史各轮行情的分析复盘，A股“共鸣”行情的全生命周期有“五要素”共性端正。

第一阶段是驱上路分萌芽阶段，包括经济上行、技巧突破等；第二阶段是预期差浮现阶段，少数派暴虐新逻辑，与阛阓主流不雅点冲突，但渐渐考证；第三阶段是资金共振阶段，机构、外资、杠杆资金辘集流入；第四阶段是风险钝化阶段，阛阓对中枢争议，比如高估值等容忍度擢升；第五阶段是共鸣松动阶段，如流动性收紧、功绩不足预期等出现，资金除掉。

针对阛阓作风分化的握续期间，王大霁以为，面前AI的共鸣行情处于风险钝化的第四阶段。在刻下极致的阛阓结构下，一半廓清一半醉可能是较好的应酬心态，鉴于本轮干线行情尚未插足临了的共鸣松动期阶段，可右侧赓续握有功绩笃定性高的通讯和电子。另一方面，统统收益念念路下，可左侧议论低位、低估值、低拥堵度的资产，如煤炭、电力和公用工作、银行等。

广发证券首席计策分析师刘晨明默示，这轮结构性行情和过往A股参与过的滥用电子、新动力等科技创新有所不同，在技巧创新迅速游走的奇点时刻，A股科技板块以前二十年的运行端正也不再具备参考价值。他以机构对单行业握仓比例例如称，历史上，公募基金对单一瞥业握仓建设比例到达20%隔邻，不时被视为需要警惕的信号，关联词本轮电子行业仍是突破，自2025年第一季度基金建设比例接近20%于今，期间仍是以前了一年多，而电子行业的股价握续督察强势。

刘晨明称，本年以来，不仅A股走势分化，大众阛阓雷同南北极分化，以日韩阛阓为例，韩国综指年内涨幅一度翻倍，但着落的个股比例进步70%；日经225年内涨幅在40%控制，但个股着落比例也达到60%以上。

刘晨明以为，从当下的情况看，下半年AI和非AI的功绩增速差，简略率仍然要扩大，阛阓作风裂口可能也很难出现拐点，AI仍然是最垂危的干线。即便下半年有一些板块扩散的契机，也需要基本面的试验撑握，比如储能、铜、创新药等板块。

值得防备的是，跟着股价的大涨，一批硬科技上市公司密集发布股票交往风险提醒公告，包括寒武纪、源杰科技、绿的谐波、东芯股份等，均称存在股价短期高涨后快速回落、估值较高、阛阓造反才气不足等风险。据统计，6月份，A股已有超500家公司暴露股票交往风险提醒或股价很是波动公告，主要辘集于半导体、电子材料等硬科技赛说念。

插足7月份，上半年领涨的AI科技赛说念出现辘集回调，存储芯片、光模块、半导体等热点板块全线走弱。7月2日，科创50指数大跌7.70%，创业板指大跌5.71%。个股方面，新易盛、中微公司、天孚通讯等多只个股跌超10%，阛阓对于作风切换的究诘也随之急剧升温。

针对A股后市走势，东方钞票证券首席计策官陈果默示，短期A股里面结构存在拥堵，估值分化居历史高位，这来自于阛阓对于碳基经济或者说传统行业预期较为悲不雅，三季度A股指数上行空间大于下行风险，阛阓作风有望角落改善，可议论缓缓建设结构再平衡。近期较多传统行业公司密集增握回购，历史上看回购预案公告与公司股价见底有一定关联性，这类公司也可成为下一阶段再平衡的议论对象。